世界视点！启动金融市场开放新引擎

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金观平

5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通合作正式上线运行。作为全球首个衍生品市场的互联互通机制，“互换通”的启动标志着我国金融市场对外开放又迈出了重要一步，将进一步提升香港与内地金融市场的互联互通效率，为内地、香港及境外投资者搭建起一条利率衍生品市场互联互通高速路。

金融的核心是风险管控，而衍生品是风险管理、交易和定价的重要工具。随着境外投资者持有人民币债券规模扩大、交易活跃度上升，其利用衍生品管理利率风险的需求日益增加。为便利境外投资者参与银行间利率互换等衍生品交易，中国人民银行会同香港证监会、香港金管局等部门，在总结债券市场对外开放成功经验的基础上，深入研究跨境衍生品交易清算模式，形成了“互换通”方案。

“互换通”是我国债券市场高质量发展和人民币国际化的又一重要里程碑。对于境外投资者而言，“互换通”不改变其现有交易习惯，提高了参与便利性；集中清算机制有效提升了境外投资者对于交易对手信用风险的管理效率，降低了成本。同时，“互换通”便利投资者进行高效、多元的利率风险管理，将进一步支持境外投资者扩大人民币债券投资需求。对于我国债券市场来说，“互换通”更带来了风险对冲效率的提高和跨境投资环境的优化，将吸引更多境外投资者入市，丰富投资者类型，提升交易规模，在市场扩容中改善交易流动性，在业务互动中完善制度环境，高质量深化市场开放发展与跨境合作，推动人民币国际化进程。

当前，我国推动高质量发展仍需克服不少困难和挑战。近日召开的中央政治局会议强调，要全面深化改革开放，把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，形成推动高质量发展的强大动力。可以说，“互换通”的推出恰逢其时。“互换通”让境外投资者以方便和安全的渠道，参与在岸人民币利率互换，对接投资者通过衍生品管理人民币利率风险的需求，这为内地深化金融市场改革开放和香港国际金融中心的发展，注入了新的活力和能量，有助于境外投资者更加关注中国市场的长期投资价值。

近年来，一项项针对性政策举措，展现出我国注重高质量发展、坚持高水平开放的态度和决心，这正是吸引国际投资者的关键。相信随着“互换通”的启动和发展，随着利率、外汇等各类风险管理工具的逐步完善，境外投资者持有人民币资产的信心和热情将继续增加。

金融市场发展经验表明，扩大开放是实现中国金融市场市场化、法治化、国际化发展目标的强大推动力，也是进一步提升金融市场服务实体经济能力的关键之举。接下来，内地将持续深化与香港的务实合作，进一步完善相关制度安排，坚定支持香港国际金融中心繁荣发展，坚定不移推动中国金融市场高质量发展和高水平对外开放，提升金融市场对外开放的深度和广度，进一步激发和释放境外投资者投资中国的潜力。

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